尽管俄乌抵触的平和协议现在仍充溢变数，但跟着商洽进程的推进，商场剖析师正试图量化地缘形势平缓对油轮商场供需的潜在冲击

  据船只生意公司 Gibson 在最新周报中指出，原油运送商场任何严峻的“吨海里”需求改变，其间心变量将取决于欧盟是否免除对俄罗斯石油的禁令。

  数据显现，受俄乌抵触迸发影响，2022 年油轮吨海里数（包括原油、脏油及成品油）增加了 5.4%；2023 年，跟着欧美对俄油禁令及价格上限机制的施行，这一数据进一步跃升 7.2%。Gibson 剖析指出，这种由地舆政治学驱动的运送低效盈利在 2023 年尤为显着，但增加动能随后明显放缓，2024 年仅增加 1%，今年年初至今甚至会呈现了 1% 的萎缩。

  Gibson 以为，即使各方达到平和协议，全球动力交易流是否会回归“常态”仍存在剧烈争议。英国、法国、德国以及波罗的海国家等欧洲领导人，或许会极力阻挠动力交易重回俄罗斯怀有，尤其是在乌克兰被逼承受所谓“糟糕协议”的假定情境下。尽管近期有商场风闻提及一份主张让俄罗斯重返全球经济的“28 点计划”，但据称该计划并未咨询欧洲方面的定见，因而欧洲未来对俄动力进口的情绪仍不明亮。

  剖析进一步表明，若假定平和协议包括制裁减免条款，交易流在某些特定的程度上的正常化确有或许，但重点是欧洲炼油商是否获准从头进口俄罗斯原油。即使禁令免除，交易流也难以彻底康复至战前形式，由于商场结构已发生不可逆的改变。一方面，下一年欧洲炼油厂的日加工量估计将比 2022 年削减 50 万桶，这首要受德国产能封闭影响，然后约束了俄油管道流量康复的空间；另一方面，美国等其他产油国已在欧洲抢占了安定的商场占有率，俄油回归将面对剧烈的商场竞赛。

  细分到船型商场，潜在的平和协议将带来明显分解。在成品油方面，2023 年欧洲急于用长距离的中东、印度和美国货品代替俄罗斯供应，导致吨海里数激增。Gibson 正告称，若俄油重返欧洲，这种长距离代替进口将削减，从而导致全体吨海里数明显下降，对油轮需求构成严峻重利空。

  在原油船型方面，若制裁免除且俄油扣头收窄，中印买家将面对更多竞赛，这将推进 VLCC（超大型油轮）获益。跟着中印转向西非、美洲等远距离非俄货源，VLCC 的需求将取得支撑。相比之下，Aframax 和 Suezmax 这两类在抵触初期获益最大的船型，若形势正常化，将面对近距离航线回归带来的最严峻的需求回落危险。此外，LR2 型船因“东油西运”削减远景暗淡，而 MR 型船则因抗跌性较强，有望在俄欧航线或美洲区域商场取得从头部署的时机。

  不过，Gibson 着从头常态并非满是利空，干流船东具有共同的对冲逻辑。自 2022 年以来，“影子船队”规划已激增至 1200 多艘，其间超 60% 船龄在 20 年以上且多受制裁。很多仅服务于俄油交易的老旧运力将难以重返干流商场，即使吨海里需求下降，合规交易的租家也不太或许运用这一些经历斑斓的船只。特别是在船队老化严峻的灵活型（Handy）板块，若合规商场需求回暖，有极大几率会呈现运力供应严重，从而让现代化的 MR 型船从中分一杯羹。

  Gibson 总结道，商场再次步入不确定期。尽管美俄商洽或许为完毕敌对行动奠定根底，但终究解决计划及欧洲对俄动力方针仍是未知数。现在，欧洲正酝酿第 20 轮制裁计划，而美国方面虽有从头整合志愿，但进一步制裁的选项也未彻底扫除。

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